8.2. Финансирование инвестиционных проектов

Сущность и задачи финансирования инвестиционных проектов. Одной из важнейших проблем при реализации ин­вестиционного проекта является его финансирование, кото­рое должно обеспечить:

а) реализацию проекта в проектируемом объеме;

б) оптимальную структуру инвестиций и требуемых пла­тежей (налогов, процентных выплат по кредиту);

в) снижение риска проектов;

г) необходимое соотношение между заемными и собствен­ными средствами.

Система финансирования включает:

1) источники финансирования проекта;

2) формы финансирования.

Источники финансирования инвестиционного проекта.

Источники финансирования проектов можно класси­фицировать по следующим критериям:

1) по отношениям собственности;

2) по видам собственности.

По отношениям собственности источники финансирова­ния делятся на:

1) собственные:

а) прибыль;

б) амортизационные отчисления;

в) страховые суммы в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.;

г) денежные накопления и сбережения граждан и юри­дических лиц, переданные на безвозвратной основе (благотворительные взносы, пожертвования и т.п.);

2) привлеченные:

а) средства, получаемые от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц;

б) заемные финансовые средства инвесторов (банков­ские и другие кредиты, облигационные займы и дру­гие средства);

в) денежные средства, централизуемые объединениями (союзами) предприятий в установленном порядке;

г) инвестиционные ассигнования из бюджетов всех уровней и внебюджетных фондов;

д) иностранные инвестиции.

По видам собственности источники финансирования де­лятся на:

1) государственные инвестиционные ресурсы:

а) бюджетные средства;

б) средства внебюджетных фондов;

в) привлеченные (государственные займы, международ­ные кредиты).

2) частные инвестиционные ресурсы коммерческих и не­коммерческих организаций, общественных объедине­ний, физических лиц;

3) инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов.

Формы финансирования инвестиционных проектов.

Различают следующие формы финансирования: бюджет­ную, акционерную, кредитование, проектную.

Бюджетное финансирование предполагает инвестицион­ные вложения за счет средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов РФ, предоставляемых на возвратной и безвозвратной основе.

Акционерное финансирование - это форма получения ин­вестиционных ресурсов путем эмиссии ценных бумаг. Как


правило, данный вид финансирования инвестиционных про­ектов предполагает:

- дополнительную эмиссию ценных бумаг под конкрет­ный проект;

- создание инвестиционных компаний, фондов с эмиссией ценных бумаг для финансирования инвестиционных проектов.

Кредитование является довольно распространенной формой финансирования инвестиционных проектов в миро­вой практике. Однако в нашей стране кредитование долго­срочных проектов пока не получило должного развития.

Положительными чертами кредитов как источников по­лучения средств для инвестиционных проектов являются:

- значительный объем средств;

- внешний контроль за использованием предоставленных ресурсов.

Негативные особенности банковского кредитования проектов заключаются в:

- потере части прибыли в связи с необходимостью уплаты процентов по кредиту;

- необходимости предоставления залога или гарантий;

- увеличении степени риска из-за несвоевременного воз­врата кредита.

Проектное финансирование - это финансирование инве­стиционных проектов, при котором источником обслужива­ния долговых обязательств проектоустроителей являются де­нежные потоки, генерируемые проектом. Специфика этого вида инвестирования состоит в том, что оценка затрат и дохо­дов осуществляется с учетом распределения риска между уча­стниками проекта.

Проектное финансирование может принимать следую­щие формы:

- с полным регрессом на заемщика;

- без регресса на заемщика;

- с ограниченным регрессом на заемщика.

Первая форма применяется, как правило, при финанси­ровании некрупных, малоприбыльных, некоммерческих про­ектов. В этом случае заемщик принимает на себя риск, а кре­дитор - нет, при этом стоимость заемных средств должна быть относительно невысокой.

Вторая форма предусматривает, что все риски, связан­ные с проектом, берет на себя кредитор, соответственно стои­мость привлеченного капитала высокая. Подобное финанси­рование используется нечасто, как правило, для проектов по выпуску конкурентоспособной продукции, которые и обеспе­чивают высокий уровень рентабельности.

Третья форма является наиболее распространенной, она означает, что все участники проекта распределяют генери­руемые проектом риски, и соответственно каждый заинтере­сован в положительных результатах реализации проекта на каждой стадии его осуществления.

Проектное финансирование в отличие от других форм обеспечивает:

- более достоверную оценку платежеспособности и на­дежности заемщика;

- адекватное выявление жизнеспособности, реализуемости и эффективности проекта и его рисков.

Данная форма финансирования пока не получила должного распространения в нашей стране. Она применяется главным образом в рамках реализации закона о соглашении о разделе продукции. Создан Федеральный центр проектного финансирования. Его основной задачей является работа по подготовке и реализации проектов, предусмотренных согла­шениями между Россией и международными организациями, а также финансируемых из других внешних источников.

В последние годы в России стали распространяться та­кие формы финансирования инвестиционных проектов, ко­торые зарекомендовали себя в мировой практике как доволь­но эффективные для предприятий и в целом для развертыва­ния инвестиционного процесса. К ним можно отнести лизинг и инвестиционный налоговый кредит.


Именно лизинг в кризисные годы во многих странах способствовал обновлению основного капитала. Федераль­ный закон «О лизинге» определяет лизинг как вид инвести­ционной деятельности по приобретению имущества и пе­редачи его на основании договора физическим или юриди­ческим лицам за определенную плату, на обусловленный срок и на оговоренных в договоре условиях с правом выкупа имущества лизингополучателем. В соответствии с Законом лизинг относится к прямым инвестициям. Лизингополуча­тель должен возместить лизингодателю инвестиционные затраты и выплатить вознаграждение.

С введением первой части Налогового кодекса РФ пред­приятия могут использовать инвестиционный налоговый кредит. Последний предоставляется на условиях платности, возврат­ности и срочности. Проценты за пользование подобным кре­дитом устанавливаются в диапазоне от 50 до 75% от ставки рефинансирования ЦБ РФ.

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется на:

- проведение научно-исследовательских и опытно- конструкторских работ или технического перевооружения собственного производства, в том числе направленного на создание рабочих мест для инвалидов и защиту окружающей среды. Размер кредита в этом случае составляет 30% от стои­мости приобретенного оборудования, используемого в ука­занных целях;

- осуществление внедренческой или инновационной дея­тельности, создание новых или совершенствование применяе­мых технологий, создание новых видов сырья или материалов. Размер кредита определяется по соглашению между предпри­ятием-налогоплательщиком и уполномоченным органом;

- выполнение организацией особо важного заказа по со­циально-экономическому развитию региона или предостав­ление особо важных услуг населению. В этом случае размер кредита также определяется по соглашению.

<< | >>
Источник: Максимова В.Ф.. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ МЕНЕДЖ­МЕНТ: Учебно-практическое пособие. - М.: Изд. центр ЕАОИ. - М., 2007. - 214 с.. 2007

Еще по теме 8.2. Финансирование инвестиционных проектов:

  1. Источники финансирования инвестиционных проектов
  2. 24.3 Источники финансирования инвестиционных проектов
  3. Глава 16. Организация финансирования инвестиционных проектов
  4. Инвестиционные проекты. Инвестиционный цикл
  5. 24.2 Инвестиционные проекты. Инвестиционный цикл
  6. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ
  7. Оценка эффективности инвестиционных проектов
  8. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ
  9. 24.4 Оценка эффективности инвестиционных проектов
  10. 4.1. Критерии эффективности инвестиционных проектов
  11. Сравнение инвестиционных проектов
  12. 7.1.3. Методика отбора приоритетных инвестиционных проектов
  13. Риски при финансировании проекта
  14. 31.2 Риски при финансировании проекта
  15. 8.3. Принципы оценки инвестиционных проектов